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在用10万元拿下绝对控制权后，张玉良并未将绿地集团带上“正途”，反而让后者成了国内首家爆雷的地产国企。

仅用10万元

拿下400亿市值国企绝对控制权

高瓴资本创始人张磊曾说过这样一句话，“只需5万块钱，我就能轻松拿下一家价值百亿的上市公司！”

这并不是危言耸听。

绿地控股，当前（3月15日收盘）市值423亿元，公开信息显示，其并没有实际控制人，但谁都知道这家公司由张玉良说了算。

事实上，作为绿地控股的董事长兼总裁，张玉良仅用了10万元，便牢牢掌握了这家上市公司的控制权。

1992 年，由张玉良拿着上海农委和建委下属企业的 2000 万，带着几个干部就成立了绿地集团。

由于业务越做越好，为了扩张，1997年绿地集团进行了一次内部融资，于是便设立了职工持股会，当时的职工持股会的人数为 982 人。

但问题在于，按照国内规定，职工持股会不具有法人资格，因此不能成为公司股东。

如果绿地集团想上市，清退职工持股会是唯一途径，可显然硬来是不行的，搞不好会闹很大的纠纷。“有限合伙企业”成功的解决了张玉良的难题。

所谓的有限合伙企业，由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）组成，GP作为管理方，即使只持股1%也有100%控制权，而LP作为出资方只有分红权，没有决策权。

这么做的好处就是实现管理权和出资权的分离，可以结合企业管理方和资金方各自的优势。

接下来我们看看张玉良是怎么操作的。

第一步：成立格林兰投资。绿地集团的管理层共有 43 人，一共出资10万元，共同设立了一家名为“格林兰投资”的管理公司。

第二步：成立 32 家有限合伙企业（小有限合伙）。从“壹”到“叁拾贰”进行编号。

每个合伙企业可以装不超过49名LP，也就是把原来仅千名持股职工全都装进去，而格林兰投资公司则是这32家合伙企业的 GP，执行合伙事务，掌握话语权。

第三步：成立上海格林兰（大有限合伙）。小合伙装职工，大合伙再装小合伙。同样，还是格林兰投资公司做为GP，其他 32 家合伙企业做为LP。

第四步：合并职工持股会。上海格林兰有限合伙又通过吸收合并职工持股会的方式，继承了职工持股会的全部资产以及债权债务以及其他的一些权利义务。

这样，上海格林兰有限合伙企业就成为绿地集团的合法股东，而职工持股会虽然顺利清洗掉了，但员工的股份却还在。

在上述工作完成之后，2014年3月17日，绿地集团成功借壳金丰投资上市，从十大股东名单中我们可以看到，第一大股东正是上海格林兰有限合伙。

也就是说张玉良只要控制着上海格林兰，就控制了整个绿地控股，只需要有限合伙的股权不被稀释，张玉良就能一直掌控下去。

做最懂政府的开发商

打造“摩天大楼之王”

绿地集团之所以能连续多年排名中国房企前五，与张玉良的战略是分不开的。

在张玉良的理念中，绿地集团就是要做“最懂政府的开发商”，这也成为绿地集团实现迅猛发展的独特模式，而“摩天大楼”正是其中核心利器。

这种模式，被业内称为“勾地”——政府向绿地集团定向出让地块，绿地通过建设摩天大楼，再向政府获取价格优惠的配套住宅用地。

2006年，绿地集团的第一座摩天大楼——紫峰大厦拔地而起，总高450米。此后15年间，绿地集团在郑州、西安、广州、济南、合肥、南昌等城市，留下了30多座地标性摩天楼。

凭借着摩天大楼攻城掠地，绿地集团迎来了“黄金时代”，也成为了中国的“摩天大楼之王”。

2014年，绿地集团销售额突破2000亿，成为近十年第一个真正超越万科的房企。

第一家暴雷的国企开发商

靠着打造摩天大楼，绿地集团一路狂奔，但有个问题张玉良却一直没能解决：摩天大楼投入资金量巨大，开发周期超长，后期盈利难以保证，其实是一个吃力不讨好的活。

尤其当国内环境发生变化时，这个问题成了绿地集团的致命伤。

从2020年以来，国家就多次出台“限高令”，宣告着角逐建筑高度的时代正在成为过去式。而房地产高速发展时代的结束，摩天经济红利快速消退，摩天大楼开发模式已经难以为继。

于是，绿地旗下一座又一座摩天大楼施工推进开始陷入困境，据统计，过去几年绿地集团在全球规划了逾50座摩天大楼，将近一半停留在图纸状态。

同样是2020年，绿地集团开始有了资金吃紧的迹象——位于深圳、杭州、西安的一些在建项目被迫陆续暂停，甚至在2021年8月还传出裁员40%的传闻。

终于，在2022年，绿地集团的债务雷引爆——2022年6月25日到期的5亿美元、票息6.75%的债券无法按期兑付。

有数据显示，绿地集团“暴雷”之时总资产为1.35万亿元，总负债1.18万亿元，资产负债率达87%。

截至2022年中，绿地集团短期借款为295.84亿元，应付票据为286.28亿元，一年内到期的非流动负债为809.4亿元，三者合计后，短期负债规模达到1391.52亿元；此外还有3163.28亿应付账款等着资金来填窟窿。

与此同期，绿地集团的货币资金为613.62亿元，很明显与其短债规模相差甚远。

就这样，“摩天大楼之王”成了国内第一家爆雷的国企开发商。